刚刚，支付宝巨变，里面有钱的快看看...

 近日，支付宝浪潮不断。先是杠杆过高，触监管红线，“借呗”被关，继而“余额宝”也发生巨变，受限。好在阿里出手，获蚂蚁金服33%股权持股，为其铺好道路...

　　作者|浮生

　　来源|投资家网(ID:touzijias)

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　　经过多年的等待，马云苦心经营的蚂蚁金服（支付宝）终于快要上市了！据悉，2月1日，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。而在此前，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付相关费用，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%。此笔交也易意味着蚂蚁金服已经基本扫清所有的上市障碍了。

　　与此同时，阿里巴巴也发布了2018财年第三季度财报，第三财季，阿里巴巴营收为人民币830.28亿元，同比增长56%。净利润为人民币233.32亿元，同比增长36%，均高于市场预期。

　　但这看似一片繁荣景象的背后，却蕴藏着千疮百孔的问题。而这些问题对于马云来说，似乎都不是好消息...

　　杠杆过高，触监管红线，“借呗”被关

　　“蚂蚁借呗”作为支付宝里的借贷应用，因为有阿里和马云的背书深受支付宝用户的喜爱，但最近，就有用户发现，自己的“借呗”突然被关闭了。后经媒体报道才知道，1月9日晚间，蚂蚁金服主动关闭了部分用户的蚂蚁借呗功能。

　　那么蚂蚁金服为什么要主动关闭此应用呢？

　　对此，蚂蚁金服官方回应了此事：

　　蚂蚁借呗会基于用户的使用情况和信用行为，对用户的资格和额度进行动态调整。因此，部分用户被清退资格或降低额度，或者有部分用户被准入或提高额度，都是正常的。

　　然而事实好像并非如此，数据显示，2016年，使用花呗支付的笔数超过32亿笔，借呗累计用户超过1200万人，累计放款超过3000亿元。而蚂蚁金服旗下的花呗借呗只有38亿的注册资金（重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司注册资金18亿，重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司注册资金20亿），按照规定可以放大2.3倍，也就是可以做87.4亿的生意。

　　但是目前，蚂蚁金服的放贷规模高达3000亿，消费杠杆接近80倍，严重违反了相关规定。也是因此，触及了监管红线的蚂蚁借呗只能被迫暂时关停。

　　继“借呗”后，“余额宝”也发生巨变

　　俗话说祸不单行，距离“借呗”被关毕后仅不到一个月，“余额宝”也发生巨变。

　　1月31日，天弘基金发布公告称，自2月1日起，将设置余额宝每日申购总量，即单日实际申购达到设定额度时，当日不再受理申购申请。每日申购额度根据基金申购、赎回情况动态设定，而据余额宝的页面提示，此次调整的时间暂定在2月1日至3月15日。

　　据悉，此次“余额宝”的业务调整也是受到监管的新规限制。

　　2017年以来，天弘基金多次主动调整了余额宝个人交易账户持有额度上限，客观上对余额宝规模增速起到了明显的调控作用。

　　2017年三季度末，余额宝规模为15595.95亿元，虽然和二季度末14318.05亿元规模相比，季度增幅为8.93%，但较8月14日第二次额度调整措施实施时的规模15670.03亿元，出现了75亿元规模的少见下滑。

　　根据最新发布的余额宝四季报，2017年四季度末，余额宝资产总规模为15798.32亿元，比三季度末增加了202.37亿元，再次创下史上最高水平，但是规模增幅仅1.3%，增速大幅放缓。

　　余额宝主动限额的背后也与货币基金监管动向密不可分。2017年9月1日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，对货币基金的流动性进行了严格的规定。

　　新规要求，同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍，对于余额宝这种巨无霸型的货基来说影响是非常大的。

　　所以，此次“余额宝”的业务调整也是受到了此新规的限制。

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　　阿里持有蚂蚁金服33%股权，为其扫清上市障碍

　　俗话说得好“塞翁失马，焉知非福。”，虽然最近“支付宝”受到了很多新规的监管限制，让马云着实“难受”，但随之而来的“好消息”肯定可以帮助马云将这些烦恼一并带走。

　　2月1日晚间，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。

　　实际上，对于此次阿里入股蚂蚁金服，马云早有预谋。早在，2014年8月，阿里巴巴发布的招股书中就公开披露了这一潜在的交易安排。

　　根据当时的协议，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%。

　　同时，在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服，上述分润安排同步终止。

　　据易观国际大数据显示，虽然一度在中国市场占据主导地位，但如今支付宝在中国网上支付市场的份额截至9月底已经下降到了54%，主要受到微信支付崛起的冲击。

　　所以此次隐形股权构架明晰后，大部分业内人士均猜想此举是马云在为蚂蚁金服上市做准备。

　　蚂蚁金服此前进行过两轮融资，A轮引入全国社保基金、国开金融、中国人寿(601628,股吧)、中邮集团、春华资本等8家战略投资者，B轮融资额45亿美元，引入中投海外和建信信托分别领衔的投资团。

　　目前，在蚂蚁金服目前的股东中，杭州君瀚股权投资合伙人公司约42.28%股权，杭州君澳股权投资合伙人公司持有蚂蚁金服34.15%股权，这两个合伙人公司穿透后，均有马云的身影。

　　2017年12月，胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》，榜单筛选出了有外部融资且估值超10亿美金的企业。

　　数据显示，蚂蚁金服以超过4000+亿人民币的估值高居榜首，其后是估值3000+亿的滴滴出行和2000+亿的小米。

　　但据英国金融时报消息，为小米IPO提供顾问服务的银行人士认为，小米估值可能高达1000亿美元。

　　如果从各种分析来看，如果今年蚂蚁金服和小米选择同年上市的话，蚂蚁金服将超越小米，成为今年IPO估值最高的上市公司。

　　虽然在1月底的达沃斯论坛上，被问及“蚂蚁金融是否今年准备香港上市？”时，马云摇了摇头，并表示“不会”。但就目前的情况来看，马云已将蚂蚁金服上市的道路铺好，唯等一合适的时间，便会上市，但马云最终是选择A股还是港股，还需拭目以待。

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