汽车金融：争夺下一个“风口”

编者按/目前，中国已经连续8年稳居全球第一大汽车市场。这一巨大的市场也为汽车金融的发展提供了肥沃的土壤。根据央行发布的《2016年中国汽车金融公司行业发展报告》，截至2016年年末，汽车金融公司总资产达到5728.96亿元，同比增长36.73%。汽车金融公司零售贷款余额4265.41亿元，同比增长39.78%。全年累计实现净利润103.57亿元，同比增长39.94 %。一时间，各大汽车厂商、经销商集团乃至相关机构纷纷在这一领域重点布局。群雄逐鹿的乱战中，这一市场蕴藏哪些机会，又有何风险？

租车市场前景可期

以租代售渐成趋势 广汇汽车抢滩融资租赁

8月4日，商务部流通业发展司发布《中国融资租赁业发展报告（2016-2017）》（以下简称“《报告》”）。《报告》显示，从行业分布来看，2016年融资租赁资产总额排名前五位的行业分别是能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业装备，均超过千亿元。其中，交通运输设备融资租赁资产总额为1661.6亿元，工业装备为1192.6亿元。

广汇汽车服务有限公司（以下简称“广汇汽车”）是2017年国内评选综合资产第一的汽车经销商集团，与传统汽车企业的金融业务不同，其更专注于融资租赁。“广汇的融资租赁和一般经销商企业有所不同，它是在4S店内经营消费信贷业务的同时还做融资租赁业务，消费者选择的范围比较大。”J.D.Power（君迪）金融和服务事业部总经理薛珉告诉《中国经营报》记者。

切口小利润大

据罗兰贝格发布的《2016中国汽车金融报告》数据，从发展空间来看，全球发达国家汽车市场平均金融渗透率已达70%。而我国作为汽车的产销大国，2015年整体渗透率仅为35%左右，与世界发达国家差距较大，这也意味着汽车金融行业在中国有着巨大发展空间。

薛珉表示，在汽车金融市场的各个板块，目前来看发展前景较好的是消费信贷，因为可以附带汽车保险。经销商金融产生的盈利，主要是在消费信贷环节获取手续费，该业务占经销商利润的10%，平均每辆车盈利几千元。租赁市场的利率很高，可以达到百分之十几。虽然现在贷款买车的比较多，而2016年整个汽车金融的贷款金额在1万亿元左右，租赁只有几百亿元，但租车的发展前景非常可期。在美国豪华车领域，40%的新车销售都是来自租赁，在主流车系的销售中，租车的业务量也达到了10%~20%。

早在2011年，广汇汽车就成立了汇通信诚租赁有限公司（2015年以前名为“广汇汽车租赁有限公司”，以下简称“汇通信诚”）开展相关业务，早期主要做融资租赁、汽车租赁、房屋租赁；机电产品，机械设备，摩托车及汽车备件租赁；金融咨询服务（证券投资咨询除外）等。目前的主营业务是汽车的消费信贷和融资租赁。据其华北区业务经理介绍，汇通信诚的主要业务还是传统的汽车消费信贷，在三年前开始试点融资租赁业务，但是窗口只对准旗下自营门店，不对加盟的4S门店开放。

汽车融资租赁相对于贷款买车的优势，除了不用负担租用期间除常规保养以外的汽车质量问题，贷款审批也较为容易。据汇通信诚业务经理介绍，消费者只需出具身份证件和驾驶证，一般半天内就能完成审批，三天之内可划拨贷款，在信贷审批流程上效率较高。该业务模式适合消费能力较高，换车频次比较频繁的用户。对消费者来说，弊端就是租车成本较高。

据汇通信诚官方资讯，至2016年底汇通信诚总资产达146.32亿元，同比增长3.32%；实现营业收入18.37亿元，同比减少5.84%；净利润6.83亿元，同比减少20.4%。2016年，广汇汽车共完成融资租赁16.6万辆，同比增长46.58%。

多渠道资金支撑

德勤研报认为，汽车经销商作为汽车产业链中的零售窗口，在汽车销售环节需占用大量的资金。一般而言，国内汽车经销商自有资金较少，主要通过银行借款等方式来进行经营。制定行之有效的融资策略对汽车经销商而言极其重要。

一位接近广汇汽车金融业务管理层人士表示，广汇是非国有性质的经销商企业，需要维持多种资金渠道，如果完全让银行来提供资金，压力会很大。因为银行对于融资租赁公司借贷款项的划拨有授信额度的限制。单纯依靠银行来找资金，一旦政策发生变化，企业会很被动。这时候就需要多渠道的资金来源来确保企业运营的弹性。

据前述人士介绍，经销商公司获得资金的一般方式主要是以下几种：首先是拿公司的主体做流动性的贷款，这种属于纯信用性质的贷款，因为背靠广汇，银行会给予授信；其次是拿资产包去做质押融资。应收账款也是资产权利，一般用折价抵押来做融资；再者就是资产包的转让和回购的安排，可能会找一些金融机构，比如信托公司，金融租赁公司来运营。最后一种是把资产包的收益权转让给实体，跟质押融资的区别是权利是否有转移，前者是质押，后者是转让。

值得一提的是把资产包转给公开发行的ABS计划（以资产为支撑的证券化融资方式），诺亚控股有限公司副总经理吴靖告诉记者，目前具有一定规模的融资租赁公司一般都采用这种方式。自有资金是租赁公司发展的第一步，主要的还是进行资产证券化，打包成ABS，再去金融市场上进行融资。成本最低的是自有资金，然后是募集资金，银行拆借，最后是财富管理公司。而最后一种借贷成本比较高，但资金的使用期限比较久。诺亚控股作为财富管理公司，和汇通信诚已有业务往来，是其抵押资产包的授信方。

据中央国债登记结算公司证券化研究组发布的《2016年资产证券化发展报告》，2016年全国共发行资产证券化产品8420.5亿元，同比增长37.3%，特别是ABS发行规模较2015年翻番，成为发行量最大的品种。Wind 数据显示，2016年我国共有65家融资租赁公司发行共118只租赁资产证券化产品，累计发行租赁企业ABS规模达1074.8亿元，同比增长 110.8%，占2016年各类资产证券化产品发行规模比重已达12.8%，已经成为我国企业ABS市场中的主流品种之一。

2016年汇通信诚发行的ABS产品主要有汇通五期、汇通六期、汇通七期，发行日对应基础资产账面价值为29.85亿元。今年5月汇通信诚租赁公告发行“汇通十期资产支持专项计划”，发行金额为17亿元。该期债券由国金证券股份有限公司担任计划管理人和主承销商，优先A档，最高发行利率为5.8%，最低为5.1%，优先B档发行利率为6.4%。截至6月，汇通信诚租赁作为原始权益人，已发10笔证监会主管ABS，发行总额达122.02亿元。

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